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2022-08-26

原油风向标失灵 众商品分道扬镳

由希螺帽腊潮州引发的欧洲债务危机引发了市场恐慌情绪高涨,欧元空头持仓屡屡创下新高,美元指数也攀升至87点高位,作为国际大宗商品的领头羊,原油期货因此而工商年检急速下挫,甚至击穿70美元/桶的整数关口后仍未止步。

原油二次探底风险激增

目前原油多空因素并存,美元强势将令油价难以企稳,二次探底风险急速上升;但考虑到需求旺季,油价跌幅不可能超过上次金融危机的程品牌知名度进1步扩大度。

欧元区债务问题对商品市场的影响不外乎两方面:首先,希腊等国的债务危机可能演绎为金融危机的二次探底。在希腊危机对欧元区构成的所有挑战中,最为紧迫的是恢复经济增长。7500亿欧元的解困方案要想达到目的,欧元区就必须恢复持续增长。而满足这一条件所需的财政调整,或许恰恰将扼杀这种旨在促成的增长。希腊为偿还债务承诺进一步减少开支,实施增税和紧缩政策将对刚刚步出金融危机的经济自身十分不利,刚刚显露头角的复苏因子又遭打压。假设希腊出现违约,损失将波及整个欧洲银行业体系。其它欧洲国家的违约压力也会加大,首当其冲的是葡萄牙和西班牙,但随后可能会进一步蔓延。这些国家的问题与希腊大同小异,不同的是这些经济体在欧元区中占比更大。美国大银行也很可能受到欧洲债务危机蔓延的冲击,欧洲救助计划可能无法彻底解决危机,而让问题从欧元区小国蔓延到德法等大国。欧元生存将有可能受到威胁,进而导致全球信贷市场瘫痪,一如雷曼兄弟并实现数据处理及输出倒闭后的情况。

第二点的影响已经显现:欧元区发行货币救助希腊,继续实行宽松的货币政策将这也将给挤出机行业提供不竭的发展动力打压欧元、提振美元,对以美元计价的大宗商品有所拖累,这在盘面已有所显现,CRB指数5月以来已经下跌了10%。

原油价格此番大幅下跌,虽然有库存因素,更为重要的是外围市场动荡所致。从基本面看,美国原油库存再度建设,尤其是NYMEX交割地库欣库存在5月7日当周创下了记录以来新高,从而拖累近月合约,近远月合约差价扩大令许多投资者囤油待涨。英国船舶经纪公司EA Gibson称,4月底全球海上油轮存储的原油从3月底的万桶增长至8100万桶。海上浮仓后期如果继续运到国内市场,库存对价格的压力仍难消退。

当然,也不能忽视之前支撑油价连创新高的需求面。美国夏季驾车高峰季节从5月底开始,汽油需求也在此时大幅攀升,需求旺季一直持续到8月中下旬。回顾过去二十多年油价的走和面机势,2次开发的工作量很大夏季也往往对应着高价位。美国能源信息署的周度数据显示,现阶段汽油的消费量已经攀升至2009年夏季的平均水平,说明经济复苏已经带动了油品的消费。

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